报告概述

全球定期回购协议市场规模预计将从 2024 年的6.38 万亿美元增至 2034 年的15.81 万亿美元左右，在预测期内以9.5%的复合年增长率增长2025 年至 2034 年。2024 年，北美占据主导市场地位，占据超过 34.5% 份额，收入2.20 万亿美元。

随着金融机构越来越依赖担保资金来支持特定时期内的资产负债表运营，定期回购协议市场不断扩大。增长反映了短期融资生态系统交易量的增加、对抵押品支持的流动性的更大偏好以及对可预测融资的高度关注。定期回购现在成为银行、交易商和机构投资者寻求流动性的关键流动性工具。推动定期回购协议的主要因素源于快速获得现金和短期融资的需要。银行利用它们来管理日常流动性并满足准备金要求，而政府债券发行则鼓励更高的需求，因为市场参与者需要资金来购买这些证券。许多定期回购协议支持交易商处理债券库存，而无需投入多余的资本。

定期回购协议市场是由银行和交易商推动的，他们需要针对政府债券等安全证券快速获得现金。这些交易使公司能够在不直接出售资产的情况下弥补短期资金缺口，从而在繁忙时期保持运营平稳。央行也利用它们来调整货币供应量并在准备金收紧时支持贷款。

例如，2025 年 7 月，摩根士丹利在通过美联储压力测试后启动了新的200 亿美元股票回购计划，随着竞争对手的撤退，其隔夜和开放式回购账簿不断增加。回购融资的灵活性凸显了该公司在市场变化中管理定期回购敞口的实力。

主要要点

• 2024年银行业务占比40.6%，表明传统金融机构仍然是定期回购操作的核心参与者。
• 流动性管理代表35.5%，突显回购结构如何继续支持大型市场参与者的短期融资稳定性。
• 机构投资者持有38.4%，反映出越来越依赖担保贷款来优化投资组合流动性和降低交易对手风险。
• 美国市场在 2024 年达到1.87 万亿美元，6.8%复合年增长率，表明整个货币市场的担保融资活动强劲。
• 北美占34.5%，拥有深厚的回购生态系统和成熟的金融基础设施的支持。

生成式人工智能的作用

生成式人工智能通过快速汇集各种来源的数据来介入定期回购协议，让交易者无需进行数小时的手动检查即可发现最佳交易。基于该技术构建的工具现在每天可处理财务操作中70%的查询，减少了过去拖慢速度的错误。这种转变让这个过程不再像猜测，而更像是有一个随时待命的敏锐助手。​

当这些人工智能系统从过去的回购合同中学习时，准确性也会大幅提升，提取利率和日期等关键术语，其精度比旧方法高出85％。银行发现更容易检查合规性并动态调整头寸，尤其是在繁忙的市场时段。随着时间的推移，这会建立起处理更大交易量的信任，而不会出现常见的麻烦。

投资和商业效益

定期回购协议的投资机会吸引了寻求低风险、短期收益提升的投资者。逆回购允许市场参与者在持有优质抵押品（通常是政府证券）的同时赚取利息。全球主权债务供应的不断增长为通过回购市场为交易商和机构投资者提供资金创造了更多空间。

设计自动交易策略的投资者可以利用回购利率差异和总体而言，回购协议是投资组合风险管理和短期投资多元化的灵活工具，有助于企业优化流动性和资本效率。

借款人无需永久出售资产即可释放现金，从而平滑运营现金流，使企业能够以比无担保借款更低的成本获得资金。会要求。贷款人可以享受抵押品保护和投资组合多元化的好处，并在需要时轻松获得资金。对于许多公司来说，回购协议可以通过调整融资与短期债务和监管准备金要求来改善资产负债表管理，从而降低财务风险。

美国市场规模

美国境内的定期回购协议市场正在大幅增长，目前价值1.87万亿美元，预计该市场的复合年增长率为6.8%。由于对冲基金和资产管理公司对基差交易杠杆的需求不断增长，从而增加了借贷量，该市场正在不断增长。

美国国债发行量的增加创造了更多抵押品供应，吸引银行和交易商参与匹配账簿中介，将现金从投资者引导至借款人。监管转向回购清算和量化紧缩也通过提高效率和交易商资产负债表的使用。​

例如，2025 年 10 月，道富银行在其点对点回购平台上执行实时交易，支持买方公司之间的隔夜和定期回购协议，并由道富银行担保合格交易。这项创新总部位于波士顿，通过增强买方流动性准入和抵押品灵活性，扩大了美国在回购基础设施方面的领先地位。

2024 年，北美在全球定期回购协议市场中占据主导地位，占据了超过34.5%的份额，收入2.20万亿美元。这种优势源于深厚、流动性强的金融市场，并得到大量政府债券发行的支持，提供了充足的抵押品。

该地区先进的清算系统和监管框架促进了回购交易的信任和效率。此外，主要银行、交易商和机构投资的积极参与投资者推动大量交易，使北美成为全球短期担保融资的中心枢纽。

例如，2025 年 7 月，摩根士丹利在美联储压力测试后批准了一项新的200 亿美元普通股回购计划，突显其强大的资本地位和对回购市场的积极参与，在该市场，摩根士丹利在一夜之间大幅增长并公开回购义务，而竞争对手则转向定期回购。这反映出北美银行在通过复杂的回购策略管理流动性方面占据主导地位。

参与者分析

2024 年，银行部门占据了市场主导地位，占据了全球定期回购协议市场40.6%的份额。他们依靠这些短期交易来弥补日常现金短缺，同时保留债券投资组合。这种方法使他们能够保持交易活跃，而无需在紧张期间被迫出售融资期限。​

他们强大的信用信誉吸引了将银行视为这些交易中可靠合作伙伴的贷方。银行经常借债来增加证券库存或达到监管机构设定的每日准备金目标。银行稳定的需求有助于保持整个回购市场的平稳运行。​

例如，2025 年 8 月，美国银行参与了墨西哥国家石油公司 (Pemex) 的125 亿美元定期回购。该交易涉及美国国债作为长期融资的抵押品。这凸显了银行对大型能源项目的资助。他们的参与稳定了借款人的现金流。​

应用分析

2024 年，流动性管理部门占据了市场主导地位，占据了全球定期回购协议市场35.​​5%的份额。公司和基金利用这些设置来满足短期现金需求与质押抵押品的安全性。快的周转使其成为处理日常资金流动的实用选择。​

参与者将剩余资金存入回购协议，以便在隔夜或几天等短期持有中获得适度的回报。央行介入调整资金供应并缓解压力状况。当市场面临意外压力时，这种使用会更加频繁。​

例如，2025 年 10 月，高盛预测印度央行降息与回购政策宽松有关。他们指出，危机时期之外的快速回购调整有助于信贷流动。这种观点强调了央行管理流动性的作用。它有助于稳定市场融资利率。

最终用户分析

2024 年，机构投资者细分市场占据主导市场地位，在全球定期回购协议市场中占据38.4% 份额。养老基金和保险公司等团体在这里部署闲置现金，以确保符合其流动性规则的短期持有。钍对抵押品的关注使这些快速安置的风险保持在较低水平。​

他们倾向于由政府债券等主要资产支持的回购协议，以获得额外的安全层。这些用户通过为需要现金的经销商提供资金来提高市场成交量。他们的持续参与增加了交易流的真正深度。

例如，2025 年 9 月，高盛上调了与回购驱动的信贷增长相关的印度前景。机构观点认为政策回购释放了银行贷款能力。在此类设置中，资金受益于较低的融资成本。这在宽松政策下提高了投资组合回报。

新兴趋势

新兴趋势包括日益转向数字抵押品管理，即自动化平台管理资产资格和保证金要求。最近的研究表明，近48％的大型金融公司正在转向端到端数字回购系统，以提高透明度并缩短结算周期。这转型支持更高效的运营并降低抵押品错配的风险，这仍然是传统回购流程中的一个常见挑战。

塑造市场的另一个趋势是三方回购基础设施的扩张，这是由对集中抵押品处理的更高需求推动的。行业数据强调，第三方平台管理着某些地区超过70％的每日抵押品分配，反映出对托管机构的更加依赖以简化运营。数字仪表板和实时报告工具的使用增多强化了这一趋势，使交易者能够更准确地管理风险。

增长因素

增长因素包括更严格的流动性监管，这鼓励机构持有定期回购等安全融资工具。全球监管调查显示，超过 58% 的银行增加了对抵押借款的依赖，以满足流动性覆盖义务。定期回购协议的可预测性支持了融资稳定性，尤其是在市场波动期间，而这种一致性提高了主要机构的采用率。

推动扩张的另一个因素是抵押品多元化的增加，越来越多的机构使用高质量证券来优化融资成本。报告表明，抵押品再利用实践在过去几年中增长了近40％，这提高了流动性并提高了担保市场的效率。随着财务团队采用更复杂的抵押品策略，定期回购作为可靠的融资工具继续受到青睐。

主要细分市场

参与者

• 银行
• 非银行金融机构
• 政府实体
• 其他

按申请

• 流动性管理
• 抵押借款
• Short-Term 融资
• 其他

最终用户

• 机构投资者
• 企业
• 政府机构
• 其他

区域分析和覆盖范围

• 北方美国
  • 美国
  • 加拿大
• 欧洲
  • 德国
  • 法国
  • 英国
  • 西班牙
  • 意大利
  • 俄罗斯
  • 荷兰
  • 其他国家/地区欧洲
• 亚太地区
  • 中国
  • 日本
  • 韩国
  • 印度
  • 澳大利亚
  • 新加坡
  • 泰国
  • 越南
  • 拉丁美洲其他地区
• 拉丁语美洲
  • 巴西
  • 墨西哥
  • 拉丁美洲其他地区
• 中东和非洲
  • 南非
  • 沙特阿拉伯
  • 阿联酋
  • 中东和非洲其他地区

驱动因素

对短期流动性支持的需求不断增加金融机构

随着银行和市场参与者在更加谨慎的环境下管理日常资金需求，对短期流动性的需求有所增加。定期回购协议提供几天或几周的可预测资金，这有助于机构保持平稳运营，而不会出现意外的现金短缺。这种可靠性加强了它们在资金业务中的使用，特别是在市场条件紧张或利率波动较大的情况下。

各国央行还继续使用定期回购工具来稳定融资市场。随着机构寻求高效、安全的流动性来源，他们的行动创造了信心并鼓励更多的定期回购活动。这种稳定的需求有助于维持市场的增长轨迹。

例如，2024 年 6 月，摩根大通与 Broadridge 合作，在账本平台上使用 JPM Coin 代币加快回购结算速度。这使得公司可以同时处理现金和证券时间，使短期融资更快地满足日常需求。银行可以更好地控制流动性，交易在几分钟内而不是几天内结算。

限制

对利率变化和监管限制的敏感性

定期回购协议市场对利率变动高度敏感，因为当货币政策收紧时，借贷成本会迅速变化。当短期利率上升时，通过定期回购借款变得更加昂贵，从而减少了小型机构的参与。抵押品估值的波动也会带来不确定性，从而阻碍持续使用。

收紧杠杆率或抵押品要求的监管框架进一步限制了金融机构自由参与回购交易的能力。更高的合规成本和报告规则会降低灵活性，从而减缓整体市场扩张并使一些参与者保持观望。

例如2024 年 10 月，美国银行指出，在财政部结算期间，回购利率攀升至 4.86%，银行因资产负债表限制而抑制贷款。月中现金让中间商紧张，这暗示着更严格的规则限制了他们可以承诺的金额。即使联邦基金保持稳定，资金也受到挤压。

机遇

更广泛地采用回购协议进行担保融资和抵押品优化

对担保融资的日益重视为定期回购协议创造了重要机会。随着机构从无担保借款转向抵押支持交易，在定期回购中使用政府证券和优质资产变得更具吸引力。此举支持更安全的融资实践，并增强回购在长期资产负债表规划中的作用。

机构投资者也在探索更有效的方式来使用其抵押品投资组合。期限回购提供了一种结构化方法在不出售资产的情况下产生短期现金。这改善了流动性管理，并为基金经理和其他大型资产持有者开辟了新的收入途径。

例如，2024 年 6 月，摩根大通与布罗德里奇的合作使 JPM Coin 进入回购协议，用于现金和债券的原子结算。这将灵活的周期缩短至几分钟，吸引更多的玩家以更低的风险进行清算交易。每月交易量已超过 1 万亿美元，预示着未来将得到更广泛的采用。

挑战

多方交易中的操作风险和结算复杂性

定期回购市场面临着与结算程序、抵押品转移和时间不匹配相关的操作挑战。由于交易涉及大额价值和有时限的承诺，因此即使清算中的微小延迟也会引起系统性问题。这些运营差距给金融机构带来了保持强有力的风险控制的压力。

A fu另一项挑战来自于不同地区和机构的不同做法。抵押品标准、结算周期和文件的差异使得跨市场交易变得更加复杂。这种缺乏统一性限制了可扩展性，并增加了依赖平稳和可预测的结算流程的参与者的运营负担。

例如，2024 年 10 月，美国银行表示，隔夜回购激增令交易商不堪重负，抛售后高额国债持有量导致利率飙升。季度末，抵押品调用给资产负债表带来了沉重压力，迫使资产削减。现金短缺加剧了整个 4 万亿美元市场的压力。

主要参与者分析

J.P.摩根、高盛、美国银行、花旗集团和摩根士丹利凭借广泛的流动性网络和强大的资产负债表能力引领定期回购协议市场。他们的业务为机构提供中短期资金支持自然投资者、经纪自营商和对冲基金。这些公司注重抵押品质量、高效定价和稳定的期限结构。

巴克莱、德意志银行、瑞银、瑞士信贷、法国巴黎银行、汇丰银行和法国兴业银行通过积极参与跨境回购交易增强了竞争格局。他们的平台支持多种抵押品类型，包括政府证券和高级公司债券。这些机构优先考虑风险管理、监管协调和运营效率。

富国银行、野村证券、瑞穗银行、SMBC、加拿大皇家银行、ING、道富银行、纽约梅隆银行和其他参与者通过托管回购服务、三方安排和专门的抵押品计划拓宽了市场。他们的产品帮助资产管理公司、养老基金和主权机构优化现金管理并增强投资组合流动性。这些公司注重透明度、结算效率和强有力的抵押品治理。

市场上的主要参与者

• J.P.摩根
• 高盛
• 美国银行
• 花旗集团
• 摩根士丹利
• 巴克莱
• 德意志银行
• 瑞银
• 瑞士信贷
• 法国巴黎银行
• 汇丰银行
• 法国兴业银行
• 富国银行Fargo
• 野村控股
• 瑞穗金融集团
• 三井住友银行 (SMBC)
• 加拿大皇家银行 (RBC)
• ING 集团
• 道富银行
• 纽约梅隆银行
• 其他

未来展望

未来前景表明，随着金融机构加强其流动性框架并采用更先进的数字系统，金融机构将实现持续增长。人工智能支持的分析、自动结算和更广泛的监管协调的结合预计将提高透明度并降低运营风险。

随着市场朝着更快的结算周期和更结构化的抵押品报告方向发展，定期回购协议将在银行、资产管理公司和机构投资者的融资业务中发挥核心作用。

新机遇在于：

• 人工智能驱动的抵押品优化平台
• 数字回购结算解决方案
• 实时流动性预测工具
• 代币化抵押品生态系统
• 回购风险市场情报平台监测

近期动态

• 2025年4月，美国银行宣布赎回2026年到期的12.5亿欧元本金优先票据，反映了与其回购和证券融资业务相关的持续债务管理。这一行动是其更广泛的资本战略的一部分，旨在优化融资成本，同时保持定期回购协议市场的流动性。
• 2025 年 8 月，Pemex 关闭了125 亿美元<涉及美国银行、花旗集团和摩根大通的回购和证券借贷交易。此次大规模回购交易展示了定期回购协议在大规模主权支持融资中的使用，并按计划摊销至 2030 年 8 月，反映了某些回购市场工具的长期性质。